大圣证券协创数据：坚持“以销定购”经营模式确保现金流稳健可控

　　近日，协创数据(300857)在深交所互动易平台回应投资者关切,就市场普遍关注的公司采购服务器及资金保障作出说明。公司在回复中明确指出，其服务器采购采用“以销定购、客户需求为核心导向”的经营模式，并强调公司目前现金流稳健。

　　存货周转率变化是评估协创数据真正有效执行“以销定购”模式的最直观体现。据统计，公司存货周转率水平由2025年上半年的1.72提升至2025年三季报的2.80，对应存货周转天数由104.50天降低至96.26天。

协创数据表示大圣证券，公司通常是根据客户的长期需求进行定制化的算力集群配置和服务。尽管公司当前高性能算力设备的投资金额较大，但后续将成为稳定持续的利润来源。同时，公司在延展算力服务器服役年限上拥有良好的技术能力及储备，在当前的算力服务器集群投资建设方面具备充足底气与信心。

　　对此，有业内人士指出，“以销定购”往往伴随着“以销定产”，公司是基于客户的合同需求而开展相应的服务器资产采购。根据协创数据2025年三季报，公司固定资产已由2024年年末的5.57亿元大幅提升至61.73亿元。公司服务器资产的购置规模和增长幅度也隐含着公司相关智算业务的增长线和增长逻辑。

　　针对部分投资者对公司服务器采购资金情况的关切，协创数据表示，目前公司现金流稳健，偿债风险可控。截至今年第三季度，协创数据在手货币资金录得14.55亿元。在资产采购资金来源方面，除自有资金及银行借款外，公司以自有资产向银行申请相应授信。今年11月，公司与担保代理银行签订了相关协议，以生产设备和应收账款作为抵押物，其中算力服务器评估价值3.65亿元，应收账款评估价值46.86亿元。

　　此外，上市公司实际控制人及控股股东也在用行动支持协创数据新业务的发展。今年以来，上市公司公告控股股东协创智慧科技有限公司拟提供不超过20亿元借款，并陆续通过前期减持及近期股份质押方式获得的资金向上市公司提供了9亿元借款，反映控股股东对公司业务发展的大力支持。

　　值得关注的是，协创数据此前在深交所互动易平台中表示，2025年上半年，公司智能算力产品及服务实现营收约12.21亿元。算力集群建设方面，相关订单以长期合同为主，主要收入于2025年第三季度起陆续确认。分析认为，重资产投入是构建算力竞争力的必由之路，国内外领先企业均通过持续大规模资本开支来巩固其行业地位。

　　据悉，协创数据当前已具备较厚安全垫，叠加控股股东借款增益，未来随着在手算力订单逐步确认收入并形成可观现金流，公司在算力业务的自我造血能力将不断增强。与此同时，为推进业务的全球化布局，公司还在稳步推进港股融资计划，以提升协创数据的国际品牌形象与核心竞争力。多家券商机构分析指出，协创数据绑定核心需求，并与客户共同在国内多地布局算力集群，公司有望持续受益。